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2017-11-22 20:29:49日 13:47:35 | 来源:新华网

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  对于黄金投资者来说,今年至今为止发生的事情可以说是相当奇怪了。从去年12月从高点回落开始,美元在波动中一路走低,至今仍没有停止跌势的迹象。按照常理,作为在功能上有着很大替代性的资产,黄金应该从美元这种走势中大大受益。然而现在投资者看到的却是,黄金自6月初开始进入下跌趋势,至今不见扭转迹象,和同期美元一路下滑的走势不符。

  为什么会出现和传统经验如此背离的情景?财经网站MarketAnthropology对此进行分析后,提出了几个可能的解释,也许能让押注黄金继续上涨的投资者放下心来。

  MarketAnthropology首先指出,美元在今年上半年看似走软,但是从贸易加权后的美元指数来看,其价格相较于前一年的水平仍然处在高位,其年率虽然有所下跌,但是如今依然是正值。这在限制了通胀水平上升的同时,也让十年期美国国债实际收益率无法继续下跌,无法为黄金提供足够的支撑。

  同时,美元虽然下跌,但是始终保持在过去两年半的波动区间内。这说明市场仍缺少能拉低美元的关键因素,因而也无法迅速抬高黄金。MarketAnbthropology认为,除非美元跌破去年夏天形成的低点,否则通胀率和美债收益率都无法波动到足以为黄金提供支持的位置。下图中可以看出,十年期美债收益率在短暂下落后回升至了相对较高的水平。

  不过看多黄金的投资者不必因此灰心,因为如果上述分析准确,那么依照同样的方式分析,美元下半年很可能将继续下跌。

  首先,从过往的周期历史看,十年期美债收益率上行动能耗尽2-3年后,美元将会开始下跌,如图中黄圈及蓝圈所示。而目前,十年期国债收益率此前已来到了蓝圈标记的次低水平,美元很有可能将再次重演下跌的历史。

  此外,当回顾美元的历史走势时,投资者可以发现,美元如今的波动形态和2000-2002年那一波大牛市极为相符,各个数字点位的相对位置有很大的相似度。可见上一波牛市中,在点8的位置过后,美元当即一泻千里,一旦历史重演,黄金必将得到强有力的支撑。

  而且在金十此前的市场参考文章中曾提到,在过去10年间,因为各种因素的影响,十年期美债收益率往往在7-9月陷入低谷。由于和美债的影响因素相似,美元如果缺乏别的利好因素,很有可能在此期间同步下跌。因此,接下来如果美元一旦下破去年底部,将是推动黄金牛市重启的最主要催化剂。

  除此之外,投资者也不能忽略黄金本身的季节性走势。贵金属分析师Dmitri Speck总结了过去45年间黄金在一年中各个时间段的走势,结果显示,从每年8月开始到次年2月结束,黄金在这段时间的表现将优于其他时候。而从收益上看,自1971年来,黄金在每年8月7日到次年2月21日这段时间内,正收益的次数显著超过负收益。

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【纠错】 [责任编辑: 苏一珺]
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